2016年沪胶表现十分抢眼，全年近乎于单边上涨，仅仅在5月份的时候发生过一次回调。11月份又加速上涨了，单月涨幅近30%，2017年橡胶还 会是多投的狂欢吗？在1月7日和讯期货自主打造的线下交流平台期享汇第四期交流会上，上海成俊橡塑有限公司研投总监范燕文在演讲中明确表示，看好2017 年上半年行情，下半年还需谨慎再看。

　　国家政策引导占主导地位 牛熊市中效果各不同

　　2016年四季度以来，天然橡胶价格不断向上攀升，在12月份创出三年来新高，突破20000点。对此，范燕文表示，与2016年的走势相比，2017年行情相对比较矛盾的，要从确定性的行情中寻找交易机会，当市场存在不确定性时，需要时间慢慢消化。

　　她在演讲中提出从四个方面去寻找确定性与不确定性：国家政策、供需结构、合成橡胶、价格通道。

　　范燕文认为，现在国家政策的引导占主导地位。对比泰国政府的抛储方式，泰国政府以竞拍模式、按仓库竞拍竞价31万吨政府胶；第一次12.28由 于低价过高流拍。第二次2017年1月17-18日竞拍，竞拍9.8万吨，底价旧胶61泰铢，标胶59泰铢。这个价格对于工厂来说非常有优势，所以这次有 28家企业竞标，10家左右竞拍，但最后还需要看成交结果。

　　另外一方面，中国收储时机不对。在2013年的时候中国连着收储几次，但是整个价格正好在逐步走熊的过程当中。但泰国抛储每次时机非常好，橡胶价格都在慢慢走牛的行情当中。她说，如果橡胶成交价格相对比较高的话，对于整个市场会比较好。

　　对于需求端的政策，国内使用了12年的货车超载超限标准吨位将全线降低，最大的变化是6轴车由55吨变为49吨，6X2牵引车限重46吨，需要 减少车辆的货物装载量才能合法上路。这次治超专项行动从2016年8月18日开始至2017年8月31日结束。此次政策性干预，导致大量重卡汽车迎来替换 需求。对于基础建设方面，专家表示，2017年我国固定资产投资增速预计保持在8%左右，基建将继续成为稳定投资及稳增长的主要力量，整体规模预计约为 16万亿元。

　　供应偏向紧平衡 气候或引发阶段紧缺

　　从供需基本面上分析，范燕文认为，2017年供需处于弱势平衡的状态，未来或会发生供不应求的情况。

　　如何看待这种弱平衡状态？她分析从目前ANRPC的开割面积来看，未来印尼将成为第一产胶国；从新种植面积上来看，整体2012年之后，新种植 呈断崖式下滑，从种植周期6-7年的时间来推算，基本2018-2019年之后新增产量将逐步减少；而另一方面翻新面积持续几年走稳，不排除17年开始逐 步上升，供应总量会出现逐步下行趋势。

　　另外天气的因素也不可忽视，厄尔尼诺现象、拉尼娜现象、最近两年对于气候的变化，十分复杂，今年泰国产区从9月份进入雨季一直到目前正常枯水期 却持续下雨情况下来看，气候对于产量产出持续影响存在，而海平面的逐步上升也不排除拉尼娜后遗症。理论上，1月份应该是泰国高产时节，但因降雨反而变成了 落叶或者停割期，供应量或没法提升。如若2月份进入落叶期，原料供给不足的情况下，胶水即使充足也没法完成10、11、12月的产量累加。

　　图一：2000-2022年 天然橡胶需求预测（来源：期享汇第四期嘉宾发言PPT）

　　从需求端上来讲，在目前全球市场对于基建设施的投入，汽车行业的持续发展，固有量保持稳定情况下，中国需求强弱尤为关键。另外一方面，印度作为 人口大国，需求量从15年的57.5吨，直接16年终需求量达到104万吨，直接百分百的增长，其将是未来新星。如果中国跟印度之间的需求相互继续放大的 话，对橡胶会是比较强势的支撑。

　　看好上半年行情 4、5月或达成最高值

　　“做确定性事情，明年上半年可期；做不确定事情，明年下半年谨慎。”，总体而言，范燕文认为2017年的橡胶行情中，存在三点确定性：首先，市 场积极响应国家政策、而且熊市与牛市中抛储或收储格局完全不同；其次，天然橡胶供需格局上逐步偏向紧平衡，或由于气候影响供应相对某阶段出现紧缺；最后， 合成、助剂、炭黑等产业全面价格提升，轮胎企业两种选择减开工或提高轮胎销售价格摊销成本。但与此同时，资金流动性、大宗商品市场热度、价格走强对农民的 积极性的影响强度以及终端需求刺激的可持续性存疑。

　　图二：2017年沪胶指数价格指数（来源：期享汇第四期嘉宾发言PPT）

　　她表示，2017年橡胶低值区间在1万5-1万7元之间。对于上升通道，如果能够突破线性增值，在往上基本在2万3的区间，但压力非常大。春节 后如果上升5000点突破压力区，那么17年高值偏向乐观，但4、5月份将是临界点，最高值可能在这个时期形成，下半年还需谨慎点。